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關于Libra的6個核心問題及其監管原則
2019-07-09 10:31:00 楊燕青,林純潔 關鍵字: libra;數字貨幣;監管;央行

 

1. Libra究竟是什么?

Libra究竟是什么?回答了這個基本問題,才可能繼續回答Libra應該被如何監管,以及發行Libra需要哪些牌照等等。

亚洲成在人线视频天堂根據Libra白皮書,Libra是“貨幣”及其相對應的金融基礎設施的結合體。Libra由三個部分構成,作為底層技術架構的安全、可擴展和可靠的區塊鏈,充當內在價值依托的儲備資產,以及作為獨立治理機構的Libra協會。白皮書宣稱,其使命是建立一套簡單的、無國界的貨幣和為數十億人服務的金融基礎設施。

我們認為,Libra的本質是中國人民銀行早先提出的DC/EP(Digital currency/Electronic Payment, 數字貨幣/電子支付),類似數字世界的eSDR,未來的Libra可能具有國內支付、跨境支付、貨幣、證券和金融服務的一系列不斷拓展的功能。

亚洲成在人线视频天堂首先,形象而言,Libra可以被簡單視為支付寶(國內支付)+SWIFT(跨境支付),當然,這個簡單的比照非常不科學,Libra底層架構是區塊鏈(聯盟鏈),而非支付寶的電子支付,區塊鏈的架構使其天然就具有了跨境支付的功能,而非SWIFT的電報網絡+銀行轉賬的模式。

亚洲成在人线视频天堂第二,從貨幣的基本功能(交易憑證、記賬單位、存儲價值和延期支付標準)來看,Libra的第一步只是交易憑證,其他功能由以法幣定價的儲備資產來實現。如果按照現行數字貨幣的分類,Libra屬于穩定幣,即區塊鏈中一種鎖定價值的積分系統,其價值以儲備資產為基礎。由于其幣值基于一攬子主要貨幣(目前被認為將包括美元、歐元、英鎊和日元),因此也具有了eSDR的特征。

第三,從資產類別來看,根據美國用以判斷特定協議是否構成證券的豪威測試(Howey test)的四大條件:“用金錢來投資”、“期待投資利益產生”、“針對特定事業”、“利益產生源自發行人或第三方努力”,Libra也是一種證券,是由傳統資產抵押產生的憑證,而比特幣則是原生資產,是數字形式的大宗商品。在美國,比特幣監管權限應屬于美國商品期貨委員會(CFTC),而Libra應該被視為證券,美國證券交易委員會(SEC)擁有相應監管權限。

第四,從組織形態上看,Libra類似于基金,Libra屬于可被交易的基金份額。

第五,從目前的框架看,即便未來Libra廣泛使用形成信貸市場,Libra可能并不存在信用創造的能力。但一旦類似“金本位”的資產支持機制被修改,那么貨幣乘數和貨幣政策也將被徹底顛覆。

亚洲成在人线视频天堂目前可以兌換Libra的只有法定貨幣,而一旦Libra協會修改規則將范圍擴大到如國債、資產抵押債券,甚至是大宗商品或者其他數字資產等領域,那么Libra對全球信用創造將產生重大影響,不亞于一家重要中央銀行的定量寬松(QE)政策。

而Libra如果取得成功,也很可能發展為純粹的信用貨幣,而Libra協會將成為數字世界的中央銀行,就如當前主流法定貨幣當年從金本位轉向純信用那樣,這將顛覆現有的全球貨幣體系。